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美国全国期货协会

美国全国期货协会(NFA)是根据美国《商品交易法》第17节的规定,于1976年组建的期货行业自律组织,属非盈利性会员制组织,是美国期货及外汇交易非商业独立监管机构。《商品交易法》第17节源自1974年的《商品期货交易委员会(CFTC)法》第三章,该部分规定了期货协会的登记注册和CFTC对期货专业人员自律管理协会的监管。1981年9月22日,CFTC接受NFA正式成为”注册期货协会”,1982年10月1日,NFA正式开始运作。

NFA的职责

NFA履行的几项监管职责为:

●审核和监督会员必须符合NFA的财务要求;

●制订并强制执行保护客户利益的规则和标准;

●对与期货相关的纠纷进行仲裁;

●审批NFA会员资格,期货代理商(FCMs)、介绍经纪人(IBs)、商品交易顾问(CTAs)和商品合资基金经理(CPOs)都可以成为NFA的会员。

此外,按照第17节授权,NFA履行《商品交易法》中先前由CFTC履行的一些登记注册职能。任何在CFTC登记注册的机构或个人都可以成为NFA的会员,包括所有的期货交易所和任何其他从事期货业务的,只要申请人符合NFA的会员资格条件。此外,自1985年8月31日起,按照《商品交易法》,NFA会员的员工作为”相关联的人”被要求注册为NFA的”联合会员”。CFTC还授权NFA处理场内经纪人和场内交易商的申请注册。按照NFA的规则1101条和CFTC规则17015条,所有的FCM、IB、CTA和CPO都必须取利NFA的会员资格。

NFA的宗旨

从一开始,NFA的领导人就认为,NFA必须尽其所能使公众和期货业受益,为此NFA制定了两个基本的目标,并写在了经CFTC批准的NFA规则里面:

1、由期货业自己对那些交易所标准和监督系统之外的从业机构和人员进行有效的管理;

2、考虑到全体纳税人尤其是市场使用者的利益,通过消除现有的政府和自律组织职能中重复、交替和冲突的部分,通过削减联邦监管成本来达到对监管费用的良好控制。

美国全国期货协会NFA初始宗旨是树立期货及其它市场的道德规范,保护交易员和投资者的利益。在美国期货、外汇市场给客户提供交易服务的每一个个人和公司必须在美国商品期货交易委员会(CFTC)注册并成为NFA成员。现在,NFA约有4300个成员和50000名关联成员(NFA成员公司的代表)。

NFA的主要职能在于为使NFA成员严格遵守联邦法律及CFTC制定的规则,实施严格管理。NFA也有自身的规则,用来监督经纪商对交易员和投资商的行为规范,使交易员和投资商免受欺骗。从很多事实可以证明NFA的管理模式是成功的。在NFA开始活动后的20年之内,美国期货交易所及外汇市场的交易量扩大了几十倍。同时,客户的投诉率降低了72%。

NFA的筹备工作

推动NFA创建进程的是一个成立于1976年、由来自芝加哥和纽约的期货业官员组成的筹备委员会,他们在交易所运作、经纪公司管理、商品交易和交易协会活动方面有着丰富的经验。NFA筹备委员会(1976-1982)成员:(Leo Melamed(主席)、David T. Johnston(副主席)、John J. Conheeney、George D.F. Lamborn、Warren W. Lebeck、Leslie Rosenthal、Howard A. Stotler)筹备委员会成员与期货业内的其他领导进行充分交流,并在不同的场合下举行了几次业内代表参加的筹备会议,这些会议持续到1981年NFA正式被CFTC批准成立。

在初期,筹备委员会达成了一些重要的共识:

第一,为了真正实现降低成本,要成立惟一的代表期货业各个方面的全国性组织,而不是一个分散的地区性或者局部性的期货协会;

第二,除非加入NFA,行业各层次的从业机构或人员不可能成功地进行自律管理,同时不能自由地退出协会以回避遵守道德上的和财务上的规则。另一方面,筹备委员会决定,NFA的会员资格应该向期货行业的所有机构或个人开放,同时NFA的会员资格对于那些直接处理投资者交易的机构或个人来说应该是强制性的。

1977年2月,筹备委员会到CFTC就一些初步的设想进行汇报,CFTC认为NFA的设想是”朝成立注册期货协会的目标迈出了有价值的一步”,CFTC提议”与NFA的代表一起建立一个可行的组织”并且”寻求解决问题的办法,寻求可供选择的方案”。1977年6月,NFA筹备委员会向CFTC提供了一份统一会员资格要求的计划,要求业内直接从事公众业务的所有机构或个人都必须成NFA的会员,CFTC原则上批准了这一强制性NFA会员资格概念。

1978年,筹备委员会集中精力于修改《商品交易法》,NFA的三个修正案均被国会在1978年的《期货交易法》中所采纳。这些修正案涉及强制性会员资格和简化高成本的程序等问题。1982年颁布实施的《期货交易法》又在这方面进行了更完善的修订,包括扩大NFA的权力,承认《商品交易法》所规定的全部注册义务。此外,国会再次确认了强制性NFA会员资格的原则。

在筹备期间,NFA得到了期货交易所的资金支持,同时按照《国内税收法》获得免税待遇。NFA还出版和散发了详细解释NFA情况的小册子。一个由筹备委员会委员组成的预备董事会被选举出来,NFA了聘请了临时官员进行管理。NFA的正式注册申请于1981年3月16日提交给CFTC,在经过听证会并广泛地考查了公众的意见后,CFTC于1981年9月22日正式批准注册成立NFA。1981年12月,一个代理执行官被任命,1982年1月,一个临时办公室对外开放。

在1982年剩下的时间里,NFA的全职总裁被任命,经验丰富的管理、法律、文秘、监察和注册部门的员工被雇佣,NFA系统开始运作,会员开始登记,一个过渡董事会被任命,并设立了位于芝加哥和纽约的常驻办公室。1982年10月1日,NFA的第一项监管计划(针对FCMs的)开始实施。1983年2月,NFA第一个由会员选举产生的董事会宣布成立,终于结束了历经六年多的不平凡的筹备工作。

NFA的组织结构

董事会

NFA董事会由45位董事组成:在董事会中,最多可以有11个NFA交易所会员参与到董事会中,占上一年美国期货市场总成交量20%以下(含20%)的交易所可以得到一个董事会席位,而交易量超过年交易总量20%的交易所可以在董事会中获得两个席位。目前,NFA有13个交易所代表,其中芝加哥期货交易所和芝加哥商业交易所各有两名代表。

17位董事来自NFA的FCM和IB会员。分配办法是:从拥有1-15个办事处的FCMs中选出3个董事,从拥有16-50个办事处的FCMs中也选出3个董事,另外两个席位分配给上述两类中的任何一类,但总数不超过8个。从拥有超过50个办事处的FCMs中选出6个董事。IBs可以获得3个席位,一个分配给独立IB、一个分配给担保IB和另外一个分配给上述两类中的任何一个。6个董事来自”业内参与者”类,CPOs和CTAs分别可在董事会中拥有3个席位,最后9个席位留给公共董事。

执行委员会

虽然所有有关规章、预算、资金、计划和优先权等事项都由NFA全体董事会所决定,但为了处理繁忙的日常事务,NFA成立了一个执行委员会。

执行委员会有10个成员,其中两个是总裁和董事会主席。此外,2个代表交易所会员的执行委员会委员,一个来自”超过20%”的交易所,另一个来自”20%以下”的市场(但是2个成员必须来自不同地方的交易所);3个执行委员会委员来自FCMs或IBs,但是不能有2个FCM成员来自同一个地区。2个执行委员会委员来自行业参与类(如商业银行等),他们也必须来自不同的类别和不同的地区(例如,不能同时有2个CPO成员在执行委员会中服务,来自行业参与类的两个执行委员会委员不能来自同一个地区,即使他们代表不同的类别)。最后,还要有一个公共董事在委员会中服务。

因为执行委员会是按照类别组织的,所以执行委员会成员由那个类别中的董事选举产生,但执行委员会中的公共董事由全体董事会成员选举产生。

董事会选举

董事会是由NFA会员在每年1月份举行的年度选举上选举产生的。一般来讲,交易所会员董事由该交易所指定。除公共董事、商业公司董事和商业银行董事外的董事候选人可以通过3种途径推选:

(1)NFA提名委员会提出的候选人名单;

(2)50个或更多的来自于同一类别的NFA会员通过递交申请书提名该类别的候选人;

(3)任何一个NFA承认的、可以公平的代表某一类别会员的协会可以提交该类别的候选人。

公共董事、商业公司董事和商业银行董事由全体董事会从会员那里汇总的候选人名单中选出。

候选人得到他所代表的类别(如FCM董事只能由FCM会员选举)的大多数选票就可以当选,除非获胜的候选人与上述地区或类别限制发生冲突,那样的话,符合条件的候选人票数多者当选。一个NFA双重会员(例如一家公司既是CTA又是CPO)只允许在与其最基本的业务相关联的那一类别中表决。

每一个当选的董事任期3年,但是为了保持连续性,1983年由会员选出的首届董事会的成员任期是交错的。在交易所类中,其董事代表服务的期限是由其所代表的交易所决定的。假如一个拥有两个席位的交易所不能够继续留在”超过20%”类别中,那么该所的其中一个董事将在下一年初被剥夺董事资格。同样,假如另一家交易所上升到”超过20%”类别,该所便可以在下年初取得第二个董事席位。

强制性会员资格

1978年,美国国会修订了《商品交易法》第17节,允许NFA制订强制性加入协会的制度。NFA规则第1101条规定,禁止NFA会员从其他机构或个人(直接的客户除外)那里接受期货指令,除非该机构或个人也加入了NFA或者另外的注册期货协会。这一规定旨在关注客户的指令流,实际上,假如一个不合格的机构或个人参与进来将会打断这一指令流。

但对场内经纪人指令的处理例外,场内经纪人和场内交易商由他们从事交易的交易所监管,而不是由NFA,因此,不强制场内经纪人和场内经纪商为了接受期货指令而加入NFA。然而,从这一指令发出的源头(如第一FCM、IB、CTA或CPO)直到指令到达场内经纪人执行,只有合格的机构或个人才能参与到指令流中去。

NFA的监管运作

财务要求

NFA的一个首要任务便是制订针对FCM和IB会员的最低财务标准,按该标准进行审计和强制执行,并从这些会员手中获得财务报告并加以分析。目前NFA的规则还没有对其他会员如CPOs和CTAs作出类似的要求。尽管NFA可以对交易所会员FCMs进行审计,但NFA还是将这一职能委托给交易所来执行。

NFA要求的财务标准基本上与CFTC和期货交易所所要求的财务标准相同,但特殊的财务项目如保证金水平的确定,仍由交易所决定。

行业道德标准

NFA实行的行业道德标准包括了《商品交易法》第17节特别规定的内容,例如禁止欺诈、操纵和欺骗性的行为,以及不公正的和不正当的交易等。NFA还禁止黑市交易,要求会员制订对雇员和自由账户的监督制度。这些与CFTC和交易所的要求相类似的。此外,NFA要求CPO和CTA会员遵守CFTC和交易所的特别规定。NFA还制定了一条”了解你的客户”的规则,要求会员对新客户的情况进行全面了解,并在客户开立期货账户前提供期货交易风险揭示书。

会员和联合会员

任何在CFTC登记的机构或个人和期货交易所都可以成为NFA的会员,除非该登记者或交易所达不到会员资格条件(例如CFTC下令取消其注册资格的)。按照《商品交易法》,NFA会员的雇员也被要求注册为NFA的”联合会员”,这些个人与会员一样要达到NFA要求的资格。

会员资格审查

首先由NFA工作人员进行初步审查,最终NFA会员资格委员会在听证会上作出决定。假如总裁有理由相信申请者不符合会员资格或不适合注册为NFA的联合会员,申请者或者会员资格委员会可以要求举行听证会。

处罚

NFA设立了一个由NFA执行副总裁和部门首席执行官领导下的负责财务审计和道德监督的部门。如果发生违反NFA规则的事件,该部门需要准备一份报告并提交给业务指导委员会。该委员会按照报告采取行动,出具意见或者对会员(或联合会员)提出正式的控告。在后一种情况下,被告人必须作出答复,并有权参加听证委员会的听证会。假如问题不能得到解决,并且针对被告人的决定已经作出,该会员或联合会员可以到申诉委员会进行上诉,上诉结果是终局性的。

可能对会员作出的惩罚包括开除、暂时取消会员资格、禁止和某会员发生联系、训诫、申斥、每宗不超过250000美元的罚金、或者其他类似的处罚。同时,为了及时保护市场、客户或者其他会员,总裁和执行委员会可以联合采取紧急措施,事前或事后,会员和联合会员可以到业务指导委员会要求举行听证会。

仲裁

NFA另外一个重要职能是按照《商品交易法》第17节(b)(10)条提供公平的、公正的和高效的解决客户投诉的程序。NFA的仲裁办法和会员仲裁规则为这些程序提供了框架。NFA的仲裁程序于1983年全面开始运作。除了某些特定的例外情况,当客户对FCM、IB、CTA或CPO会员或者是联合会员提出仲裁时,NFA的仲裁结果是强制性的。

仲裁由总裁指定的1或3个仲裁员组成的仲裁委员会主持,客户一般有权力要求一个由大多数与NFA会员或NFA没有关系的仲裁员组成的种裁委员会。较小的投诉一般由一个仲裁员通过书面调解进行解决。仲裁过程是非正式的,然而,各方应该聘请辩护律师。

此外,为了成功地执行仲裁程序和鼓励解决问题,NFA于1991年6月开始将调解纳入到仲裁程序的早期,以使NFA的仲裁尽可能的节省费用和更加有效率。

最新规定

根据NFA最新的要求,所有外汇交易商必须与2011年2月4日开始,每天递交电子报表。报表必须于纽约时间下午5点准备完成,并于午夜前将确认无误的报表上传至NFA系统。2月4日以后,凡是没按时交表的,每天罚款200美元。

NFA的经费来源

NFA制订了以下资金募集方案:

1、交易所

交易所会员的会费收取,按照在该所交易的期货合约0.01美元/张(双边)收取。同时,对于在NFA董事会中有两个董事的交易所,其年会费应不低于25000美元,但最多不超过150000美元,而对于在NFA董事会拥有一个董事的交易所,其年会费最多不超过100000美元。此外,当涉及”微型合约”时,应作出适当调整,以使其和同一品种的大型合约的价值相等(例如,5张1000盎司或蒲式耳和一张5000单位的合约同等对待)。交易所可以任何方式为NFA提供额外资金。

2、FCMs

FCMs年会费由两部分组成:

(1)交易所会员FCMs年会费用为1000美元,非交易所会员FCMs为5000美元。

(2)对于一个不是其所进行交易的交易所的会员的客户,每张商品期货合约(双边)(不同于一张在交易所交易的期权合约)收取0.18美元,在交易所交易的期权合约每张(单边)收取0.09美分。董事会根据NFA的全面财务目标,可以在不超过3个月的期限内暂停收取此类费用或对费用进行调整。这一收费标准不适用于那些结算FCMs为非结算FCMs开设的客户混合账户的交易,因为非结算FCM已经付了这一费用(非结算FCM在这种情况下必须缴纳这笔费用,因为他与客户发生了直接的联系)。

3、其他会员

一般来讲,其他NFA会员如商品合资基金经理、商品交易顾问、介绍经纪人(担保)、介绍经纪人(独立)等均为500美元/年。

NFA的发展

NFA近年来一直致力于发展创新的、技术驱动的监管程序,以使其会员能够以更低的成本和更高的效率来满足其应尽的法定义务。在NFA成立的20多年时间里,尽管NFA的工作内容增加了很多,但NFA的工作效率并没有降低,反而在成本和员工人数保持稳定的情况下,大大提高了工作效率,这很大程度上得益于技术创新的贡献。例如,仅NFA近两年开发的“在线注册系统”每年就可为NFA节约25万美元。

为了提高办公的自动化水平,NFA投入了大量的人力和财力到各种内部监管平台的开发上,据NFA年报的数据显示,1998年至2002年,每年的软件投入分别为52.38万美元、57.6万美元、133.66万美元、226.61万美元、365.96万美元,呈递增趋势,累计投入已达836.21万美元,2002年度的投入已经占到当年NFA总开支的11.82%,这尚不包括NFA的计算机等硬件购置与维护费用以及技术人员的工资。目前,NFA的信息技术部门是其第二大职能部门,其绝大部分的应用软件都是自主开发的,因为NFA认为,只有利用自己员工的技术和监管经验,才能开发出专门的、灵活的、最适合NFA运作和满足会员不断变化需求的软件。NFA的监管平台由内部系统和外部系统两部分组成,为协会的各项自律监管业务提供强大的技术支持。

1、NFA的内部应用系统

内部系统以FACTS2000系统为主,专为NFA各部门工作人员提供服务和支持,是NFA电子化办公的重要组成部分。FACTS2000系统及其附属系统主要功能有以下六项:一是收集由外部系统获得的信息(包括各种报表、申请等);二是将经过归纳整理后的信息分发给相应负责部门甚至直接分配给个人;三是提供完善的操作平台供相关工作人员在系统中对信息进行处理(包括审核报表、审批申请、了解仲裁案件等);四是提供通畅的交互方式以利于各部门之间的信息交流和共享;五是提供简捷的路径便于部门负责人或项目管理者对部下的工作进度进行监督;六是提供了相当友好的链接方式和用户界面,通过内部局域网和内网平台将数个子系统整合并展现给NFA员工,以上六大功能在相当程度上是由系统自动完成的。FACTS2000系统主要由下面几个子系统组成:

财务分析系统(Financial Analysis):主要用于对会员的财务状况和报告进行分析评估,评估结果对NFA“基于风险的审计体系”具有重要的指导意义。

审计系统(Auditing System/RAPP):NFA最重要的职能部门——合规部的主要工作系统,整个审计过程都会在这个系统中留有记录。

每日隔离账户审查系统(Daily Segregation):对会员的隔离账户情况进行审查,可以自动筛选有问题的公司。

调查系统(Investigations):涉及调查工作的信息、处理情况和记录汇总。

披露文件审查系统(Disclosure Document):对会员公司披露文件和宣传材料进行审查的专用系统,与审计、调查系统紧密相关。

内部跟踪系统、外部跟踪系统:这些系统主要用于NFA的内部监控。

交易行为和市场监督系统(TPMS):NFA根据其新业务——交易行为和市场监督服务的需求,通过自主开发和外购的方式建立TPMS系统,由交易行为和市场监控部门专用,相对独立于FACTS2000等其他内部系统。

2、NFA的外部应用系统

NFA的外部应用系统建立在因特网的基础上,主要通过网上申报和电子邮件录入、传递数据,主要职能是从会员及其他机构获得信息,并分类转入内部系统。外部应用系统的各个子系统是NFA在近几年才逐渐启用并逐步完善的,这些系统的使用大大简化了会员和NFA双方的工作流程、降低了工作量、提高了工作效率,是NFA“提供优质监管服务”指导思想的重要体现。NFA目前使用的外部系统主要包括:

在线注册系统(ORS):提供基于因特网的会员注册申请服务,能够在一定程度上根据一些明确指标进行自动判断和反馈。这个系统的启用基本上替代了填写申请表并邮寄众多申请材料的过程,极大地缩短了申请时间。

在线纠纷解决系统(ODR):使用者通过网络提交纠纷案件,相关信息进入内部系统后由仲裁部门研究并提出纠纷解决方案,再通过本系统反馈给用户。

从业机构和从业人员背景及状态信息中心(BASIC):本系统是NFA外部系统中很重要的一个组成部分,其职能是向全社会公示期货行业从业机构和从业人员的重要信息和从业状况,任何机构或个人都可以通过这个系统查询期货行业中从业者(公司或个人)的相关信息。本系统和FACTS2000系统紧密相连,期货从业者应公示的各种信息都在BASIC系统中有所体现。

Winjammer系统:提供会员填报财务信息的电子通道。

隔离账户资料登录与录入系统(Seg Log/Input):提供会员填报与隔离账户有关信息的电子录入途径。

标准有价证券风险分析系统(SPAN):由CME主导开发的保证金风险控制系统,NFA主要用来分析会员的保证金情况。

此外,还包括调查问卷(Questionare)等系统。总之,NFA通过技术创新的应用,把NFA的各种规定和程序分解到每一套系统中。NFA的员工可以根据不同的岗位和权限进行“流水线”式的作业,不但提高了效率,而且降低了工作的难度,也便于内部监督与考核。其内部系统与外部系统相结合,有效地保证了在市场不断发展的形势下协会成本和规模的稳定,工作效率大幅提升,监管服务日趋完善。

3、NFA的市场行为监管服务

1.背景/信用查询

NFA具有丰富的资源,可以直接进入期货和证券行业的数据库,里面记录着市场使用者的违规信息。如果交易所需要,NFA可以提供这方面的报告,例如某个机构或个人的信用水平如何、是否受过处罚等,这样交易所就可以确定只有合格的机构或个人才能进入交易所。

2.交易行为与市场监督

随着许多新的低成本的电子期货交易所的成立,NFA针对市场的需求开发了新的监管服务项目。NFA通过与交易所签订双边监管协议,利用自己多年的经验和丰富的资源,为交易所提供监管服务。为此,NFA专门成立了交易行为与市场监督部门,该部门有着相对独立的财务系统,该部门通过每日分析交易所提供的上一交易日的数据,以及跟踪日内的交易情况,分析市场上是否存在操纵行为,如对倒、私下对冲、内幕交易等,并将分析结果和建议提交给交易所。但NFA并不对市场负有监管责任,决定权在交易所,NFA仅仅是提供类似咨询和建议的活动。NFA的分析是保密的,即使是对CFTC和NFA的其他部门如合规部门也是如此,但如果监管部门或NFA其他部门从其他渠道发现了问题,则该部门必须公开相关材料。

NFA的市场监督部门在判断是否存在违规行为时,首先是通过监控中发现异常情况,然后进一步调查相关账户头寸的各种组合,再深入分析头寸间的合理性,结合多方面的信息判断是否存在违规事实。

目前,NFA有大约三个人通过先进的电脑系统负责Brokertec、Onechicago两个新兴电子交易所的市场监管,很快将有总共六个交易所也将委托NFA进行市场监督,该部门的人员也将增加至五人。

3.财务分析和网上审查

为了确保交易所的市场参与者符合有关的财务标准,NFA可以监控这些市场参与者的财务报告和相关数据。而且,代表该交易所行使CFTC要求的审计和财务监督职责,或应交易所的要求对某个市场使用者的财务状况进行评估。

4.风险管理服务

重大的市场波动会对使用者产生巨大的影响,会影响到他们的资本金状况,进而影响到整个市场的财务能力。NFA可以对一定期间内加剧波动的复杂交易提供风险评估,并决定市场参与者是否能够履行未来的义务。

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