什么是套利货币与套利交易?

问:

什么是套利货币与套利交易?

答:

所谓套利货币,就是当一国利率极低(甚至趋近于零)时,海外投资者或本国人民,借入或使用该国货币买入其他利率高的货币(或者以高利率货币结算的债券、股票等)吃利率差,则此种货币就被称为“套利货币”。说白了就是那些空手套白狼的二道贩子的赚钱工具。

日本在进入经济衰退期后,日本央行放松银根促进出口,一度将贴现率由6%降低至0.5%,2001年开始又实行“定量宽松”的货币政策。在“定量宽松”的货币政策和“零利率”的作用下,使得日元成为了全球最大的套利货币。掌握家庭经济权的日本主妇因此成为全球套利交易中的重要力量。

随着金融危机的产生,美联储也开始仿效日本央行,也采用定量宽松的货币政策与低息政策(超低基准利率位于0-0.25%区间),从而使得美元取代了日元成为了全球最重要的套利交易货币。廉价美元是美联储所乐见的,一可以刺激出口,二可以变相减少外债。不过前提是可控的,如果作为世界货币的美元贬值速度过快,通胀海啸将不可避免,引发一场货币危机。

然而,日元并未取得过世界货币地位,所以其“套利货币”属性并不会对世界金融市场和商品市场产生主要的推波助澜的作用,而美元则全然不同,世界货币成为了“套利货币”这种局面在历史上似乎从未出现过,无法找到借鉴经验。

举个简单的例子:在A国银行里货币a与货币b的兑换价格是10:9,但在邻国B国,那里货币a与货币b的兑换价格则是9:10。如果你从A国带了10个a币到商店花上1a币,再把剩下的9a币拿到B国去兑换,就能得到10个b币,回头再去商店花上1个b币,最后带着9枚b币拿到A国银行还可以换回10个a币,转了一圈,你会发现a币一分没少,你却白赚了一大堆商品。

利差交易(carry trade),是投资者通过融资低息货币,再投资于高息货币为标的的高收益资产,以获得更高的投资回报率。过去,由于中国国内利率远高于国外,且人民币有单边升值预期,这就使得跨境人民币套汇与套利成为稳赚不赔的买卖。包括大型国企、贸易企业与外国企业在内的投资者,从中赚得盘满钵满。从整体上来看,跨境套利者赚的钱,其实就是央行亏的钱,因为后者被迫在人民币升值的背景下不断购入美元,从而不得不遭受越来越大的估值损失。因此,通过人为制造人民币兑美元贬值,并使其持续较长一段时间(例如一两个月),这就会造成前一段时间投注的跨境投资者面临显著亏损,甚至不得不痛苦平仓。通过为人民币兑美元汇率的运动引入新的不确定性,这的确可能在一段时间内阻吓潜在套利者。

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