欧元区初步预算达到平衡 – 布朗兄弟哈里曼 2017年2月22日 下午11:41

布朗兄弟哈里曼(BBH)分析师指出,鉴于官方债券人就希腊债务问题有商榷,且希腊财政预算有所改善,2015年危机再次上演似可避免,预计今年欧元区初步预算达到平衡。

核心要点:

希腊两年期债券收益率在过去几周内曾高升至10%左右,现在为本月新低8.16%。上周五,希腊10年期国债收益率也曾高达8.1%,现在也为本月新低7.22%。这或因欧盟各国财长评估希腊债务问题所致。

可以肯定的是希腊并未得到援助,且直至7月一个大额债务票据到期时,希腊也并非真正需要援助。几位欧洲财政部长希望把重心从重削减预算转向结构性改革,税收制度、养老金以及劳动力市场改革将成重心。

但是,若希腊债务压力有所缓解,那么意大利压力则将会加剧。欧盟委员会将向意大利提出警告,称意大利没有根据欧盟法律减少其巨额公共债务,可能面临欧盟的纪律处分,除非意大利像承诺的那样削减赤字。

去年意大利债务占GDP比重高达132.8%,若不按欧盟法律减少债务,今年该国债务占GDP比重将高达133.3%。且有讽刺意味的是,可能有人担心意大利债务是不可持续的,但欧盟却反对国际货币基金组织这样的观点,反而认为希腊债务(该国债务占GDP比重高达180%)是可持续的。

本月早些时候,意大利承诺将于4月底采取措施,以来削减结构性赤字0.2%。但欧盟警告却在提醒意大利,该国结构性赤字正在朝错误的方向发展。2015年该国结构性赤字占GDP比重为1.0%,去年已升至1.6%,预计今年该数据将升至2%,而明年或将升至2.5%。

四个欧洲国家似乎有债务问题,但也似未成这些国家的主要压力。欧元区成员国法国则首屈一指,预计明年该国初步预算赤字将比今年更大。芬兰、西班牙和爱沙尼亚财政赤字也将继续创纪录。西班牙经济增速较意大利更快,这可能是预算赤字未成该国主要压力的原因之一,且该国劳工改革与早期解决银行系统问题的努力也颇见成效。今年西班牙基本预算处于温和赤字状态,预计今年欧元区成员国预算盈余将达到最大。