忘了川普,经济繁荣或终结—德意志银行 2017年2月10日 下午2:37

FXStreet- 德意志银行表示,市场是时候再次担忧了,因为若中国在2016年末和2017年初引领全球经济增长,那么这种引领可能即将结束,以中国为主导的增长即将结束。

德意志银行(Deutsche Bank)策略师Oliver Harvey开始经济平稳发展的时期即将结束,认为应该开始做多外汇波动性。令人疑惑的是全球政治不确定性和波动性出现背离。

美国政策的结果性转变,从对亚洲贸易转向美国和欧盟的战略性关系,可能引发汇市剧烈波动(还没有提及欧洲政治大选、中国资本外流和退欧谈判)。几乎每个重要货币对的3个月的波动性溢价依然为负值,长期波动性上升,但从历史从看并不是很高。

这背后的理由是全球经济增长,数据意外和许多国家PMI触及数年高位。我们此前的研究显示汇市波动性的最强有力的驱动力是增长指标,包括美国工业产出和全球商品价格。之后市场的问题是这种经济繁荣是否以及何时结束?

对此我们关注美国总统特朗普,但其他方面更重要。2016年初,中国实施了最新的财政刺激政策,从地方政府土地拍卖到房屋市场繁荣。中国商业周期短暂停留之后急剧增长。

德国对中国经济筑底的敏感性几乎是同步的,德国至东部的出口目前触及数年高位(如3).美国和其他G7国家则滞后6个月左右。对当前乐观的最重要的原因可能是12个月前中国的政策决议,而非市场对美国政策包裹的期待。

上周公布的中国官方和财新PMI数据不及预期引发担忧。作为中国增长重要指标的土地交易,6个月左右的铁路货运量已经大幅下降。

中国政策越来越满足于遏制外储持续外流,这也解释了最近几周为什么中国收紧政策。现在的中国外储量显示1月资本外流依然强劲。