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路透:中国考虑调整政策 降低长期利率
2015年6月16日 下午3:15 点赞:2169

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政策方面内部人士称,中国正在寻找新路,让居高不下的长期利率降下来,防止宽松货币政策的成效被投机者利用,而不能对放缓中的实体经济起到支撑的情况。

中国今年两次下调存款准备金率,并从去年11月起三次降息,以试图缓解经济放缓,但银行一直不愿向企业提供长期贷款,以避免出现坏账。

“近期的宽松货币政策几乎没有起到稳定增长的作用。有人担心资金流向股市,而没有流入实质经济,”一智库资深分析师称。

为扭转这一趋势,该内部人士称,中国人民银行可能采取措施压低较长期债券收益率,减少过多的短期资金。此类举措如果力度过大,可能导致货币市场信贷紧张。

“央行可能进一步注入长期流动性,以引导资金流向实体经济,同时抑制短期资金,”一位担任政府顾问的经济学家说。他将其比作美联储2011年推出的所谓“卖短买长(扭转操作,twist operation)”刺激举措,当时美联储卖出短期公债并买进长期供债,以此压低长期利率。

不过,中国央行将采取其它措施以取得类似的结果。

迄今为止中国的政策措施已经让短期银行间市场利率迅速下滑,指标银行间市场七天期质押式回购利率从今年稍早时的将近5%跌至2%左 右,但由于对地方政府巨额债务的再融资计划感到担心,长期主权债券收益率在同期实际上仍然上升,妨碍了货币政策刺激经济活动的初衷。

根据央行数据,3月企业加权平均贷款利率为6.56%,自去年12月以来几乎没有变化,而考虑到出厂价格下降,实质利率可能还要高得多。

澳新银行中国经济师周浩认为,经过降息和降准,收益率曲线正在趋陡,这与货币政策的目标背道而驰。

他表示,央行希望进一步注入长期资金并抽出部分短期资金,从而进行平衡。

中国公债收益率图表:

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引导收益率曲线

已有迹象显示央行正试图引导收益率曲线。

据路透上月报导,央行对部分机构进行了定向正回购,并未透露具体规模。

此外中国央行今年迄今共提供2,630亿元人民币押补充贷款(PSL),为国家开发银行棚改贷款提供资金来源,此外,并将PSL利率从4.50%下调至目前的3.10%。

瑞银中国经济分析师王涛称,今年的PSL资金可能会达到1.5万亿元人民币。

中国央行去年创设新的基础货币投放工具–PSL,其目标是借其利率水平来引导中期政策利率,以实现央行在短期利率控制之外,对中长期利率水平的引导和掌控。

此外,中国央行还称将拓宽信贷资产抵押再贷款试点范围,分析师预期这一新的政策工具目标将会是小型企业。

不过据另一位经济学家表示,在目前的环境下,要想改变收益率曲线的斜率是一项费力的任务。

“由于经济增速减慢,风险意愿趋于上升,这将会推高整个借款成本。要想拉低长期利率绝非易事,我们不能只依靠央行。”他说道。

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