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“美联储通讯社”:2013年“削减恐慌”记忆重现
2015年6月10日 上午11:59 点赞:4669

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最近一段时间,10年期美国国债收益率已经从4月份的不到2%上升至2.37%,这一浩浩荡荡的走势不免激发了投资界对重演2013年“削减恐慌(Taper Tantrum)”的广泛议论。

时光回溯到2013年,当时美联储官员公开提出了结束债券购买(QE)计划的想法,引发了美国国债收益率急速蹿升,同时伴随股票价格暴跌和新兴市场巨震。市场的大幅波动带来了实实在在的经济后果——脆弱的美国房地产复苏进一步放缓。不过,目前看起来重蹈当年覆辙的感觉并不强烈。

再度回到2013年,当时存在的一个根本性问题是,市场误读了美联储的债券购买计划。那时部分投资者一度谈论“无限QE”(即债券购买将无期限延续下去),而美联储官员恰恰在此情况下提出了退出QE的想法。所以,随后的市场走势反映了投资者预期重新与美联储政策意向相匹配。

最近的债券市场走势似乎受到的是强劲美国经济数据且并非对美联储政策根本性评估的驱动。上周五的非农报告显示5月就业增长强劲,此外,亮眼的美国汽车销售和贸易数据,同样有助于扫除人们对美国经济丢失动能的部分担忧。这些因素固然影响市场对美联储政策的预期,如今美联储于9月开始加息的可能性比起数周之前更高。然而,这种预期的转变受到的是经济数据而非对美联储政策的误读所驱动。因此,投资者理应更容易消化近期市场走势。

正如研究集团Evercore ISI副总裁Krishna Guha在一份研究报告中所言,近期债券市场的插曲并未伴随着股市暴跌,而股市暴跌却是2013年“削减恐慌”事件的重要特点。另外值得指出的是,对于10年期美国国债来说,在一个美联储乐见的2%通胀环境下,2.37%的收益率水平仍显得相当之低。目前投资者享受的是低级的实际回报率,表明金融市场依然体会到美国经济的疲软和廉价的信贷。

然而,这并不代表投资者将能够畅通无阻。最近10年期德国国债收益率的攀升幅度更甚——从4月份的近零水准飙升至略低于1%。这才仅仅花费了数日的时间,就逆转了10年期德国国债收益率长达数月的跌势。随着国债收益率如弹簧般受到压制,同时伴随疲软的经济基本面和激进的央行政策,美国和其它地区出现唐突和不稳定的逆转风险仍然很高。

——Jon Hilsenrath

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