2017年二季度中国将松绑财政与货币政策—德意志银行 2016年12月21日 下午6:36

FXStreet—德意志银行分析师周三(12月21日)预计,中国2017年经济增速将为6.5%,而随着准财政支出推升基础设施投资增长,来年财政政策可能更显宽松,且中国还料于2017年二季度松绑财政与货币政策。

在货币政策方面,该行认为中国央行在2017年全年都将不会降息,但在二季度或将松绑信贷供给,来缓和房地产业的下降趋势。虽然中国央行可以通过公开市场操作,而不降低存款准备金率来释放流动性,但该行仍预计中国央行在2017年将两度降低存款准备金率。且该行还预计,2017年通胀率将从2016年10月的2.1%回升至2.5%。

在2018年至2020年间的某年,有50%的可能性中国经济年率增长将低于6%;且在2017年之后,宏观经济风险将激增。2017年的财政与货币宽松政策,很可能会抬升杠杆率;而截止到2017年底,中国债务总量占GDP之比可能会上升至290%。

来年中国房地产泡沫将带来更大的宏观风险,而美国加息将进一步限制中国央行的政策空间,且流动性过快可能最终会导致通胀上升。

鉴于中国政府在2017年将面临保持经济增长达6.5%与抑制房地产风险激增的两难抉择,房地产业可能再度降温,进而或会使中国2017年一季度经济增长料为6.2%。

在来年中国经济增长显现疲态后,中国政府将选择保经济增长,而在二季度展开另一轮的宽松政策。

宽松的财政政策或为意料之中,预计2017年中国基础设施投资增速将从2016年的17.6%回升至23%。同时,我们或还将见证中国财政部在来年引发的PPP(公私合作)项目浪潮。

但问题是基础设施投资扩张,是否足以使得经济增长录得6.5%以上?该行认为,因为房地产业与财政收入息息相关,故这仍将是极具挑战性的。今年土地转让收入占地方财政收入的35.8%,而若该趋势在来年得以延续,地方政府或将经历与2015年上半年一样的财政紧缩冲击,还会面临基础设施建设项目融资困难的窘境。

中国政府面临的另一个问题可能是开发商杠杆率激增风险。该行的研究表明,若来年房价保持于今年9月的水平,那么在2015年7月与2016年9月间,占经济总量约23%的土地转让收入将下滑。而若财政紧缩延续至2017年下半年,那么届时房价可能会下降,而那些高价买进土地的开发商可能会麻烦缠身。

但是,若中国政府在2017年二季度松绑楼市政策,那么房地产泡沫可能会在2017年下半年变的更大,且或会在2018年导致宏观风险。因此,该行预计,2018年中国经济增速将下滑至6%,且人民币还将继续贬值。