FOMC和美元:这次完全不同 – 法国农业信贷银行 2016年12月15日 上午1:43

法国农业信贷银行东方汇理银行(Credit Agricole CIB)外汇策略撰文称,今年美元总是在每次美联储会议后走软,但我们觉得这一次此模式很有可能被打破。联邦公开市场委员会(FOMC)预计可能会如预期采取行动,加息25个基点,将联邦基金目标区间上调至0.50%-0.75%

鉴于美国总统选举后市场走势大幅波动,美联储声明和宏观经济预测更新将面临更多不确定性。正如最近美联储官员讲话时所阐述的,我们猜测联邦公开市场委员会将承认收益率走高和美元走强,但不会显著推高它们。而收益率已经显著走高(10年期收益率自选举以来已经上升65个基点),美联储可能会乐见最近通胀预期的反弹。主席耶伦可能强调评估潜在的财政刺激的影响还为时过早。然而,从美联储的角度来看扩张的财政政策可能是一个积极的因素,因为它可以支持经济以减轻货币政策的一些压力,让美联储更舒适的使利率正常化。至于强势美元的趋势,广大美元加权贸易指数同比上涨了5%,但仍远低于2015年的20%左右的速度,当时美联储对外汇表达重要关注。

美联储的点阵图最终可能证明是最大的市场推动者。最近的数据已经比较乐观,11月失业率低于美联储的非加速通货膨胀失业率(Non-accelerating Inflation Rate of Unemployment,简称NAIRU)。这应该是反映在美联储更为乐观的增长、通货膨胀和就业预期。我们经济学家预计2017年联邦基金中值将上调两次25个基点,但预计2018年加息幅度自目前的三次上调至四次。目前隔夜指数掉期利率(OIS)定价仍低于当前2018年点阵图约25个基点(1.61% vs 1.875%),点阵图的任何上调应该令债券市场面临新的压力。

随着美元最近几天经历了一些多头平仓,因此能更好地对美联储会议后收益率上升作出积极反应

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Bullish Overbought