中国外储减少将持续,但无碍外汇政策维稳立场 – 野村证券 2016年12月8日 下午6:21

野村证券研究团队指出,周三(12月7日)中国央行发布的数据显示,11月中国的外汇储备下降了691亿美元至3.052万亿美元,为今年1月以来最大降幅。此前,野村预计11月中国外汇储备将下降700亿美元至3.051万亿美元;而市场普遍预计将下降600亿美元至3.061万亿美元。

核心要点:

调整外汇估值与息票支付后,11月中国外汇储备下降了286亿美元,而10月则下降了174亿美元,这凸显了在美国大选后美元走强的背景下,中国央行维稳人民币汇率的效力。因为随着2017年的来临,中国整体外汇储备仍将流失,且全球与局部地区将动荡不安,该行预计在未来几个月中国整体外汇储备将下降至3万亿美元。

虽然这可能会对投资者情绪产生负面影响,但鉴于目前的流速,其相信中国仍有足够的外汇储备(即使考虑到远期外汇与国外资产流失),使中国央行在2017年维稳当前外汇政策立场(即通过零星的抛售以美元计价的外汇资产,来维持外汇弹性周期)。

中期内,我们预计,人民币仍会贬值。且基于这种观点,该行还削减了人民币兑美元,人民币兑亚洲一揽子货币投资组合仓位。当然,这也是考虑到以下四个方面的原因:

1、美国政府与美联储政策风险,以及全球政治不确定性。

2、即使中国出口商汇款不断激增,外国投资组合流入,以及经济增长更稳定,但中国仍有资本净流出风险。

3、人民币一直在被高估,且中国外汇政策灵活性还有望在中期受提升。

4、且该行的分析显示,当美元持续走强时,中国央行二次稳定人民币汇率会有偏差。

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Bearish Oversold