美国溢价上升提振美元/日元—布朗兄弟哈里曼银行 2016年11月11日 下午3:59

FXStreet – 布朗兄弟哈里曼银行研究团队表示,自周三低点美元/日元反弹近5.75%,突破200日均线106.60,为今年年初以来首次。

核心要点:

下一技术目标位于107.50,技术指标仍看涨,但没有立即筑顶迹象。需要注意的是,汇价位于保利加通道上轨(106.10)上方。

推动该货币对上涨的主要驱动力是美国对日本收益率息差上升,10年期美债对日债溢价日内位于2.12%,创2.5年以来最大,9月初为1.55%。同样地2年期美日收益率溢价日内位于1.17%,为2008年雷曼破产以来的最高水平。

利率取代股市成为风险偏好/风险厌恶情绪的先行指标,也驱动美元兑日元。彭博图表显示,美元兑日元和标普500指数的相关性从6月份的0.60下滑,9月初位于0.50附近,10月两者相关性为负,目前为正相关性,但不是很明显。

面对欧洲应鼓励日本投资者买入更多外国债券,利率溢价扩大也是一个证据。至11月4日连续三周日本投资者一直是外国债券的卖家。

我们仍预计在今年头9个月有8.25万亿日元资金撤离日本市场后,外国投资者将重返日本股市。过去一个月和三个月,日经表现强于其他股指。全球股市基金经理人可能需要买入更多的日本股市,若他们此前减持的话。反之,他们将基准指数。基于利差和隔岸货币掉期,应该对冲日元头寸。

和日本官员交流后我们的印象是美联储加息和美国利率上升完全是日本期待的。9月日央行政策目标指向10年期日债收益率是一个机会。过去五个交易日,10年期美债收益率上升了29个基点,德国收益率上升了14个基点,日债收益率上升了2个基点。