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特朗普上台后全球利率“重新定价”
2016年11月11日 下午3:07 点赞:603

特朗普锁定胜局后两天内,欧美国债收益率涨势罕见,本周三美国10年期国债收益率今年1月以来首次突破2%,超过20个基点的单日涨幅创三年新高,次日收益率一度触及2.1%。周四德国、英国和意大利同期国债收益率盘中均创新高。

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仅周三一天,全球债券市值合计缩水3370亿美元,相当于价格跌去了一万亿美元的三分之一。金融博客Zerohedge的下图显示,10年期美国国债的收益率已经追平了标普500的股息率。对全球债市、尤其美国国债价格跌跌不休的表现,德意志银行的分析师用这样的报告标题做了精彩总结:利率重新大定价。

从纯经济学角度看,特朗普胜出基本上对固定收益是利空消息。他们认为,特朗普的经济政策主要有以下四点,而每一点对利率而言都是负面如果在美国接近充分就业时增加财政刺激,会使货币政策更快释放溢出效应,从宏观和资本流角度看都会支持收益率走高。特朗普表达过撤销金融监管法“多德-弗兰克”法案的意愿,总体来说认为需要放宽过严的监管,从宏观和资本流角度看也都会支持收益率走高。

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虽然货币政策重定价可能是推高利率的最后一个因素,但现在有明年之后美联储鸽派立场减弱的风险。特朗普当选极大增加了政策组合再平衡的可能性,后金融危机时代的常态会发生结构性改变,推升期限溢价。关键的风险是地缘政治不确定性增加,这种不确定性可能由激进的贸易谈判触发。不过,由于特朗普获胜后发表了较包容的讲话,这种因素对利率的负面影响没有其他几种大。

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