高盛:日本央行或不会进一步宽松

2016年10月25日 下午1:56

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高盛首席日本经济学家Naohiko Baba发布的宏观市场策略研究认为,上月日本央行做的全面评估和对本国通胀将超出其目标的承诺意味着,日本央行更倾向于维持现状。基于以下四个理由,在本月31日至下月1日的两日会议上,日本央行几乎不可能增加宽松举措:

  • 由于能源价格同比下降速度缓慢,日本核心CPI通胀未来几个月会回升,此通胀指标和日本央行对通胀会超过其目标水平的承诺挂钩;
  • 日本政府通过2016财年第二次追加预算增加了经济刺激,它可能在整个2017财年都会给予国内经济支持;
  • 虽然日本央行制定了10年期国债收益率约为零的目标,但1至5年期日本国债收益率几乎未见明显起色,而这类收益率是影响银行收益的重要因素。
  • 市场预计美国近期加息,日元会因此跌落高位。

和高盛一样,巴克莱也认为日本央行短期不会给宽松加码。巴克莱预计,直到明年年中或者之后,日本央行才会进一步放松政策,日本央行会把观察政策效果作为首要任务。

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上月21日的日本央行会议并未决定降息,而是推出了主要由两部分组成的新型QQE政策:

  • 收益率曲线控制,调节短端以及长端利率,将继续购买日本国债直至10年期国债收益率保持在0附近;
  • 承诺扩大基础货币水平直至CPI通胀超越2%的目标,并且稳定在2%的上方。

以上日本央行会议的声明发布后,日元汇率转而下跌,美元上涨,日本国债10年期收益率升至零,美债收益率随之上升,金价下跌。然而,日本央行新政刚发布一周,日本10年期国债收益率又开始下行,上月28日跌至-0.082%,创出8月31日以来新低。

大通金融集团分析师表示,日本央行在研究让国债收益率曲线变陡的几个选项,以便降低短期和中期国债收益率,并推高长期国债收益率使其脱离过低水平。这样做的原因在于,中短期国债收益率对企业借款成本影响最大。日本央行对收益率曲线变陡的关注,显示出他们将金融机构的状况纳入了考量。

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