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高盛:只有贬值才能救日本

2016年9月30日 下午12:07

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上周日本央行推出的新策是积极的,日本央行从定量目标(80万亿日元)变为定价目标(10年期国债收益率在0附近),缓解了投资者对于日本债券稀缺的担忧。然而,市场反应相当负面,这表明市场情绪已经转向了。现实是,由于通胀持续远远低于目标水平,投资者已经失去了耐心。

本周,日本首相安倍晋三的经济顾问滨田宏一表示,日元走强会破坏市场主体对经济的信心,并削弱日本央行宽松政策的效果,日本财务省应在必要时酌情干预日元。美国的反对可能是日本政府干预汇率的最大障碍,但如果允许央行购买国外债券,可以“绕开”直接干预的恶名,同时起到降低日元汇率的作用。

高盛在最新报告中称,上周日本央行推出的新策是积极的,但市场反应负面,表明投资者已经失去了耐心。许多观点认为,财政政策能助力日本央行,实现通胀预期。但高盛认为,只有日元贬值才能提振通胀。

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基于央行政策基本面和市场反应,高盛作出了以下判断:

市场上有许多关于财政政策的猜测,认为财政政策能够助力日本央行,来实现通胀预期。然而高盛认为,只有大幅贬值的日元才可以提振通胀。这是日本央行持续给市场意外的原因,是实施“10年期国债收益率在0附近”这一目标的一个推动力。任何一点日本央行可能放弃超级宽松的信号,都会推升日元走高。日元走高就威胁到了日本央行取得的进展。