希腊国债成交低迷 银行回避对冲基金却无惧
2015年5月4日 下午1:15 点赞:2129

希腊国债

希腊与国际债权人陷入谈判僵局,再度引发投资者臆测该国发生债务违约甚至退出欧元区所能造成的打击。不过,市场的担忧并未使得希腊国债交易量出现激升,流动性近期反倒降至低位。

据希腊央行最新数据显示,在该国HDAT电子交易平台上,希腊国债4月份的换手成交金额仅为200万欧元。这是自2012年希腊陷入违约以来,国债交易量达到的最低水准。相比之下,去年该平台的希腊国债月均成交额为8.66亿欧元。

于此同时,据若干之情人士表示,获得希腊央行指定为一级交易商的18家全球性银行,自今年以来从未加入到希腊短期国库券的标售中。交易商通常在国债标售中竞标,随后在二级债券市场报价出售,从而对一国国债市场形成支持。

在交易量如此之低的情况下,最近几周希腊国债的波幅显著扩大。比如,2017年7月到期的希腊国债,1月份报价为87欧分,4月份一度下跌至最低的61欧分,而在上周五又回升至74欧分。

“希腊前景的两面性特征明显,让人难以很好进入这个市场。因为若希腊与国际债权人达成协议,国债价格将攀升;相反,出现违约则将引发债券价格暴跌。这种事情好比抛投硬币一样。”管理320亿英镑的木星资产管理公司(Jupiter Asset Management)固定收益基金经理Ariel Bezalel表示。

但随着反对紧缩政策的希腊左翼激进联盟(Syriza)受到越来越多希腊民众的青睐,希腊国债价格也开始持续下跌。Syriza在1月底赢得希腊大选,目前正尝试就希腊救助一揽子计划与国际债权人重新谈判,投资者对此前景感到战战兢兢。很多分析师称,若希腊无法在7月份之前与债权人达成协议,相信希腊将再度发生债务违约,甚至可能退出欧元区。

另据知情人士称,由于全球性银行不愿进入希腊国债市场,希腊不得不倚赖该国4家一级交易商来购买2015年标售的110亿欧元国债。国际银行虽仍在场外市场(OTC)对希腊国债进行独立报价,不过交易商表示,成交量已经降至低点。

“如果市场是极度不稳定的,你就不能期望银行能够做得像市场处在流动性和有序时期一样。”汇丰控股(HSBC Holding)G10利率主管Christophe Riviore表示。汇丰银行(HSBC Bank)是汇丰控股旗下的子公司,作为希腊国债的一级交易商之一。

法国资产管理公司Carmignac Gestion管理着580亿欧元的资产,希腊国债占其投资组合的0.7%,该公司投资委员会成员Didier Saint-Georges表示,与其尝试去卖空,一些投资者反倒选择观望。

据路透数据显示,截至2014年底,该公司持有希腊2015年4月份出售的30亿欧元2019年到期国债的11%,同时持有希腊去年7月份发行的15亿欧元2017年到期国债的近15%。

Saint-Georges称,公司在今年没有出售任何持有的希腊国债,预期这些债券将获得全额偿付。“毫无疑问,希腊需要债务豁免。但我们一直以来的观点是,希腊不会对私人投资者违约,私人投资者持有的希腊国债仅占该国总体国债份额的一小部分,希腊也不会做出令其在未来几年无法进入资本市场的行为。”Saint-Georges表示。

2012年以前,欧洲各银行持有大量的希腊国债。但自那以来,由于对潜在风险的担忧,银行在投资组合中削减了希腊国债的持有量。不过,在银行卖出的希腊国债中,很大一部分被对冲基金、不良债务投资者和新兴市场专家所吸纳,他们在猎取高风险资产,实现高回报方面具备娴熟的经验。

“进入希腊国债的投资者群体发生了彻底的变化。”摩根士丹利(Morgan Stanley)新兴市场固定收益策略主管Paolo Batori表示。

在希腊未偿付的2820亿欧元债务总额中,近乎90%被国际货币基金组织(IMF)等机构所持有。而在公开市场交易的希腊国债仅有340亿欧元,相比之下,意大利国债达到1.8万亿欧元。此外,在2012年违约之前,希腊的公共债务为3560亿欧元。

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