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高盛:美联储即将使用新式“武器”自然利率
2016年9月2日 下午1:43 点赞:1409

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高盛策略师团队负责人Robin Brooks发表报告称,美联储现今处于进退维谷的两难境地。升息的鹰派信息同时会带动美元上涨,导致加剧货币政策的收缩力度,进而对经济增长产生不利影响。因此按照这一逻辑,那一开始就根本不应该出现鹰派信息。

为解决这一难题,美联储即将运用自然利率来解释当前的货币政策环境。如果自然利率本身已经非常低,即便现行政策利率保持低位,也可以认为目前政策环境适宜的。因此这种新的“框架”可以在理论上支持美联储继续将政策利率保持在低位更长时间。

自然利率”的观念最早来自经学家克努特·维克塞尔(Knut Wicksell,1898),他提出了两种利率“互相拔河”的理论:一种是我们平时可以见到的利率,即货币利率。另外一种利率则是隐形的所谓“自然利率”。维克塞尔认为,自然利率是为实现理想的资源分配(各商品的供求一致)所要求的实质利率,当货币利率跌至自然利率以下时,经济和物价共同上涨;反之,则经济收缩,物价下跌。

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如果目前美国的自然利率真的接近于0,考虑到目前徘徊在1%左右的通胀率,那名义利率现在保持在1%以下是合适的。因为根据自然利率的理论,在经济过热的时候,利率应设置在自然利率+通胀率以上,给经济降温;在经济疲软时,利率应设置在自然利率+通胀率以下,刺激经济回到最大潜力水平。

大通金融集团分析师点评:美联储要在内部对一个想法形成共识需要时间,可能长达数年之久,而且最终还是要看数据如何。对于目前对于自然利率的讨论,我们认为还处于早期阶段,但有从趋势上来看有很大潜力最终“登堂入室”。目前只有一种情况会改变这一趋势,通胀出现实质性回升,这一数据的变化会让自然利率重回“不被人注意的角落”

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