日央行再宽松“弹药”不足

2016年8月23日 下午2:50

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从当前环境观察,即使日央行届时“放水”,真正的“弹药”也可能很有限。“负利率”——这一项对日本而言本就有争议的政策很难继续刺激通胀或推动经济增长。实际上,自从安倍政府上台并推出安倍经济学之时,对其质疑之声就从未停止。特别是安倍经济学“三支箭”中真正发挥作用的是货币政策,近期公布的财政刺激政策规模不及预期,效果也受到广泛质疑。在各种负面影响下,目前安倍经济学的可用弹药已经越来越少。

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今年1月29日,日本央行意外宣布引入三级利率体系分别实施正、零、负利率,部分银行存放在日本央行的存款准备金将适用于-0.1%的利率,以督促量宽的货币增量资金进入实体经济。但随后金融市场出现未曾预料到的状况,股市未受提振、日元未遭打压,负利率政策还引发银行的观望情绪,日本银行间拆借余额暴跌,银行间借贷行为几近停止。

此外,在负利率影响下,日本国债收益率不断创历史新低,长期国债仅有的一点正收益成为市场竞相争夺的对象,导致收益率曲线走平甚至出现倒挂,债市流动性从过去的充裕状态骤然转为紧缩。这也推动债市波动率一度升至1999年来新高,日央行自身购债计划大受影响。

期间产生的日元升值还使得日本企业纷纷下调业绩预期,对于收益增速放缓的担忧情绪升温。最新统计显示,东京证券交易所主板市场上市公司2016财年(截至明年3月31日的一年内)的净利润预期较上年增加4.6%,增幅低于原先预期的7.5%。销售收入也从原先的同比减少1.1%降至减少1.5%。

过度依赖金融和财政政策实现增长的日本经济近来已被“打回原形”。日本内阁府已将本财年实际GDP增长预期大幅下调,安倍政府提出的增长目标短期内难以实现。日本央行即便“政策火力”全开,对于亟待结构性改革的日本经济来说,恐怕也是回天乏术而已。

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