高盛:预计美国12月前不会加息

2015年9月17日 上午11:27

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如果美联储决策者认定市场环境已经收紧,那么他们可能就不会下周的FOMC会议上选择加息。

据彭博报道,高盛于周四在纽约发布的报告显示,最近股市的抛售、公司借债成本的增加和美元的走强造成了金融环境的紧缩,这已经大致相当于美联储三次上调利率25个基点,这意味着美联储至少在12月以前都不会加息。

高盛金融状况指数衡量了包括股价、信用利差、利率和汇率在内的变量。在金融环境发生动荡的最紧迫时期,高盛金融状况指数在8月底升至五年来最高点。

由于金融市场发生变动,美联储是否会在下周举行的美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议上决定加息,仍然存在悬念。在9月16-17号的FOMC会议和彭博社经济学家调查中,认为美联储会加息和不加息的观点大致持平。

美联储也不得不密切关注市场,如同市场盯着美联储的一举一动。纽约联储主席杜德利8月26日表示,鉴于近期市场动荡对美国经济构成的风险,美联储似乎不宜在下月升息。实际上,早在今年4月, 杜德利就曾表示,在做出加息的决定以前必须评估市场的反应。如果金融环境过度收紧,可能加息会慢得多,甚至中止一段时间。

通过运用联储职员所使用的高仿真模拟和一系列标准统计方法,高盛的报告对公司金融状况指数变化和联储利率变化之间的历史关联做出了6次评估。平均来说,金融状况指数变动145个基准点,就相当于联储利率变动100个基准点。不过高盛经济学家斯文•贾里•斯特恩(Sven Jari Stehn)在报告中指出,这种评估存在“很大”的不确定性。考虑到市场已经为联储做了很多“脏活”,斯特恩认为联储官员至少在12月以前都不会加息。

地区联储银行对金融状况进行的其他评估也显示出了金融市场有所收紧,尽管收紧程度略低于高盛的评估结果。高盛和联储银行对这些指数进行计算的方式存在一个显著差异,那就是高盛金融状况指数的权重放在了美元的外汇汇率上。

市场应该关注高盛的金融状况指数,因为杜德利在担任高盛首席经济学家时曾使用该指数多年。作为唯一一个在FOMC中拥有美国货币政策永久投票权的地区联储主席,杜德利于6月5号在明尼阿波利斯市的会议中指出,金融市场状况对联储行动所做出的反应,将会对货币政策的恰当立场造成影响。

“如果金融状况急剧收紧,那么我们很可能会放缓调整速度。相反,如果金融状况并没有收紧或者说收紧程度很小,同时经济前景并没有显著改变,那么我们可能加快调整速度。最后,我们将会调整政策立场来支持金融市场状况,这和我们的就业目标和通胀目标非常切合。”

在杜德利所描述的这一情景中,金融状况受美联储首次加息的影响而有所收紧。而美联储决策者面临的一个紧迫挑战是:考虑到市场已经先发制人,美联储现在该做何反应?

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