美联储加息之谜即将揭晓 汇市反应大猜想
2015年9月17日 上午11:12 点赞:2742

备受关注的美联储9月会议即将于北京时间周五凌晨揭晓,究竟是否加息成为全球投资者最为关心的话题。分析师指出,不管是否加息,金融市场都可能会出现巨大波动,此外,除了利率决议本身之外,美联储主席耶伦的新闻发布会可能也会引发巨大波澜。

本周美联储还将在政策会议后,公布联储官员最新的经济预测摘要报告,而且美联储主席耶伦(Janet Yellen)会在会议后召开新闻发布会。

因上月美国通胀意外下跌,压制了对美联储在本周的货币政策会议上可能升息的预期,美元周三走软。

在美国数据公布前,受周二公布的消费者支出数据利多,提振美债收益率高涨支撑,美元一度走强。但美国公布8月CPI意外下滑后,美元回吐涨幅。

联邦公开市场委员会(FOMC)将于北京时间周五02:00宣布利率决定并发布会后声明,北京时间周五02:30美联储主席耶伦将主持媒体简会。

美国劳工部周三公布的数据显示,8月消费者物价指数(CPI)回落0.1%,为1月以来首次下降,7月为增长0.1%。8月CPI同比增长0.2%,与7月增幅持平。

薪资增长缓慢以及美元走强导致通胀一直低于美联储设定的2%的目标。分析师之前预计8月CPI将持平,同比增长0.2%。

此外,8月核心CPI同比升幅持稳于1.8%,相对于经济学家预计的1.9%,分析师认为这一通胀水平不会带来加息的紧迫性。

周三纽约尾盘,美元指数下跌0.2%,报95.40,远离9月初所创的高位96.62。但美元指数也脱离周一因对美联储是否升息有疑虑而触及的两周低点。

DailyFX汇市分析师Christopher Vecchio表示: “美联储双目标之一的通胀仍远未达标,因此市场参与者或多或少的降低了对9月加息的预期。”

道明证券(TD Securities )策略师Millan Mulraine撰写报告称,CPI数据对于美联储未来两天的斟酌可能会起到重要作用。

报告显示,可能会“让天平略微偏向维持利率不变,因为通胀降温再度出现会让决策者觉得有必要谨慎”,“来自强势美元、全球经济疲软和近期能源价格下跌的影响继续抑制国内的价格压力”。自2014年6月以来,美元兑美国主要贸易伙伴国的货币上涨17.1%。

过去三年美国的通胀率一直低于美联储的预测,薪资增长落后于就业市场的改善速度,也让决策者感到为难。

摩根士丹利策略师Guneet Dhingra和Matthew Hornbach在9月15日的报告中表示,市场所暗示的9月份低加息几率将会劝阻美联储在周四的会议上加息。报告指出,在1999年和2004年的加息周期中,美联储都一直等到市场暗示的加息几率上升至50%以上之后才开始加息。如果周四加息,“将意味着美联储忘记了1994年的教训”。

高盛(Goldman Sachs)首席经济学家Jan Hatzius指出,美联储可能要等到12月乃至2016年才会加息。Hatzius表示,市场缺乏一致预估将是周四决策者结束会议时按兵不动的一个理由,“美联储对市场还未做好准备存在一定担忧”。

除了利率决议外还需关注哪些?

分析师指出,本次美联储决议由四大因素需要关注:

1.利率决议

在周三疲弱的美国CPI数据出炉后,利率期货交易商降低了对美联储周四加息的押注。

根据CME Group的FedWatch程序,通胀数据公布后,交易商认为美联储周四将结束近零利率的可能性仅为21%,低于周二尾盘时的27%。

瑞银集团(UBS)的外汇策略师Geoffrey Yu表示:“除非美联储给市场 大惊喜 ,否则美元的预期不会改变。但假如美联储表示他们正处于 激进地 收紧货币政策步伐之中,这将令美元的市场情绪出现重大转变。”

Yu声称,即便美联储本周采取行动,他们也可能会暗示非常缓慢的加息步伐,欧元/美元将维持在1.1000-1.1400区间内波动。

三井住友信托银行(Sumitomo Mitsui Trust Bank)外汇销售主管Yousuke Hosokawa说,如果美联储在9月17-18日的会议上决定加息,美元/日元可能测试124关卡。

摩根士丹利预计,美联储要等到12月才会加息,如果美联储周四真的加息的话,则将加速新兴市场货币的下跌。那些经常帐盈余良好且有净外资支撑的货币,比如欧元和日元,就可能因为美联储加息而走高。而那些风险资产的表现就和这些货币截然相反。

2.耶伦新闻发布会

巴克莱分析师在报告中写道:“我们的美国分析师团队预期,美联储在9月会议上将维持政策不变,推迟加息,在最近金融市场承压之后,评估其展望所面临的下行风险。我们预期美联储主席耶伦将强调决策取决于数据表现,每次会议都有 可能 ,但我们相信对于外部需求和通胀的担忧,将把升息时间推迟到2016年3月。”

法国农业信贷银行外汇策略师Manuel Oliveri称:“市场目前对美联储加息概率的预期有所减弱,令美元回落,但即便美联储不采取行动,我们也预计耶伦会在新闻会上发表强硬言论,这应该会对美元带来利好。”

布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman,BBH)驻东京外汇策略师Masashi Murata说道:“比起美联储会或不会加息的问题,我认为更多焦点放在会后声明及耶伦的新闻发布会。”

3.经济预估

Murata称,美联储对于利率前景的看法,将成为决定美元走势的决定性因素。

他表示,即便本周进行了加息,但如果联储政策官员在他们所谓的“点阵图”(dot chart)中,下调对2016年利率适宜路径的看法,美元仍可能承压。

4.持不同意见委员的数量

汇市将如何反应?

BK Asset Management的首席外汇策略师Kathy Lien周三撰文称,毫无疑问周四美联储会后声明将引发汇市巨大波动。除了利率决议之外,耶伦新闻发布会可能会对美元走势产生重大影响。

Lien认为,即便美联储果真加息,那么美元的涨势可能也难以维持,原因在于美联储或将呈现相对温和的利率指导,换句话说,建议在周四决议发布之前,投资者应减少美元多头。

根据Lien的文章,以下是美联储决议后美元可能的反应:

1.加息但暗示年内不会再有行动:美元最初出现飙升但很快走势急转直下。

2.不加息但表明年内将加息:美元最初走软,但随后出现“释然性反弹”。

3.不加息且耶伦在新闻发布会上没有表明何时会加息:美元可能要延续数日跌势。

4.加息且表明,假如不利因素减弱且美国经济走强,联储年内还会有行动:美元将展开多日的反弹。

Lien认为,情景1和情景2的可能性最高,而相比出现反弹,美元更有可能走软。

以下是Lien整理的近期美国经济数据表现:

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花旗集团(Citi Group)周三撰文给出了美联储决议分析及两个对应汇市策略。报告显示:“我们预计美联储升息概率在25%,但也有相当大的可能会出现意外,因市场现有信息可能出现错误。美联储最终会根据现有市况来决定,近期市场波动率是否会令其延后加息。从我们的角度来看,我们预计25%的概率升息,75%的概率不升息。从风险回报比角度来看,还是希望释出鹰派信息。我们预计最有可能的情况是,美联储暗示10月仍有升息的可能。这样的话,对于债券市场是个鹰派的结果。”

1.如果9月加息——做多美元/加元:加息的话,最初反应一定是美元走高。美元能涨多高就要取决于市场对美联储之后加息通道的预判了。我们预计美联储加息后,美元/加元会走高。这个货币对对美联储鹰派的反应更为明显,因为利差和加拿大外部需求减弱。此外,新兴市场货币也将面临新的卖压,油价也将跟随加元一同下跌。

2.如果9月不加息——做多澳元/日元:如果9月不加息,市场反应就取决于美联储不升息的原因了。如果是因为市场波动率、新兴市场的不确定性和美元表现,则美联储很可能在10月升息。反之,如果是因为通胀和非加速性失业增长率,则今年可能就不升息了。这两者情况都偏鸽,市场风险偏好会得到提振,因此要做多高收益货币兑日元,比如澳元/日元。

瑞士信贷(Credit Suisse)周三就美联储利率决议以及金融市场之后的走势进行了分析。瑞士信贷就此设想了5种场景。

1、美联储展现出出人意料的鹰派基调:瑞士信贷认为,如美联储开启首次加息并没有下调未来利率预期,那么市场将惊讶于这一鹰派基调。在这种情况下,瑞士信贷预计美元将重启涨势,截至今年年底美元将上涨至少5%。

2、美联储上调利率,但下调最终利率预期:这将使美元在接下来的3个月获得上行动力,这符合我们现有的相对温和的预期。但美元可能会大幅上行但涨势仅仅是“昙花一现”,因未来利率预期下调会减少潜在的利差以及外汇波动和趋势。

3、美联储维持当前利率不变但明确表明今年加息的可能性较高,同时将其最终利率目标维持与当前预期类似的水平:瑞士信贷预计美元走势将于上一场景的走势基本相同。但在一定程度上,市场可以继续预计加息周期将会延长,货币政策继续与其他国家存在分歧,投资者创建美元多仓的时间或将比上一场景更为持久。

4、美联储维持当前利率不变并明确表明今年加息的可能性较高,但仍降低其最终利率预期:瑞士信贷预计未来1至两周美元会遭到适度抛售,约2-3%,因市场会怀疑美联储是否已经进入升息位置。瑞士信贷表示,将利用这个机会买入美元兑那些可能会放宽货币政策的国家的货币(例如澳元日元),或兑有潜在以及尚未解决脆弱性的国家的货币(如土耳其里拉和巴西雷亚尔等新兴市场货币)。

5、美联储展现明确的鸽派基调,表示至少未来6个月内不会加息:市场将大为震惊,美元将在2015年剩余时间里大幅下滑5%。这一场景将令美元承压,除非能够指望其他央行做出快速鸽派回应。

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