中国面临人民币境内外价差扩大之困
2015年9月1日 上午9:43 点赞:1824

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人民币在中国境内市场和香港离岸市场两地交易。在中国境内,人民币交易受到严格限制。在香港,人民币可自由买卖。

8月11日中国让人民币贬值的举动令世界为之一惊,自那以来香港投资者因预计人民币还将进一步走软,所以一直在推低人民币汇率。离岸市场的人民币目前较在岸市场折价1%左右,近几周盘中折价幅度一度扩大至2%。人民币贬值前,两个市场的人民币汇率基本一致。

境内外价差的扩大使得中国提升人民币国际地位的宏大计划变得更加复杂。中国正试图说服国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)将人民币纳入其储备货币篮子,赋予人民币与美元、欧元、英镑和日圆相同的地位。但据熟悉IMF决策思路的人士称,一个拥有两种汇率水平的货币是不符合IMF对于货币“可自由使用”的要求的。

据知情人士称,中国央行正在考虑采取措施收窄在岸和离岸市场汇率之差;其中一个选择是允许境内人民币贬值,从而与香港汇率水平相一致。但这种做法有着潜在的严重负面影响。

其中之一便是政治层面的问题。在中国国家主席习近平即将于9月底前往美国会见总统奥巴马(Barack Obama)之际,人民币再次成为一个全球政治热点话题。知情人士称,如果中国央行考虑推动境内人民币贬值,也要等到两国领导人会晤后再做出决定。人民币贬值能够使中国出口商在海外市场更具竞争力。

这些人士称,更糟的是:如果人民币继续贬值,在中国需要更多信贷支撑经济之际,这可能促使投资者将资金撤出中国。据最新官方数据,7月份中国金融机构外汇占款较6月减少人民币2,491亿元,降幅创纪录,说明更多资金流出中国。

康奈尔大学(Cornell University)教授、IMF前中国区负责人普拉萨德(Eswar Prasad)称,中国央行很难在不引发资本大规模流出和人民币大幅贬值的情况下增强人民币汇率的弹性。

中国央行让人民币贬值后,许多中国公民纷纷将手中的人民币兑换成美元,魏柳章(音)就是其中之一。魏柳章是上海的一名房地产经纪人,他说他鼓励全家人按规定上限将人民币兑成美元。中国规定每人每年只能兑换50,000美元。

魏柳章说,现在经济疲软,人民币只会继续贬值。

据知情人士称,中国央行正在考虑的另外一个选择,是通过买入人民币、抛售美元来继续稳定人民币汇率,以期缓解市场的紧张情绪,并使境内外价差最终缩小。央行也开始动用多种旨在削弱人民币贬值预期的复杂的金融工具。

知情人士称,放眼长期,中国央行还可采取更多措施让在岸人民币汇率更加反映市场力量。中国央行已表示将延长境内外汇市场的交易时间,不过央行尚未透露这一计划的时间表。然而,进一步放松外汇市场管控的设想也遭到了中国政府内部一些领导人的反对,因为他们担心此举会造成市场混乱。

香港对冲基金Counterpoint Asian Macro Fund助理投资经理廖薇(音译)称,进一步放松跨境资金流动管制应能帮助缩小人民币汇率的境内外价差,因为这意味着更多实体能接触到境内外市场。

人民币贬值压力在一定程度上来源于中国的自身原因。在过去一年中的大多数时间,中国央行一直让人民币钉住美元,这实际上推高了人民币兑中国贸易伙伴国货币的汇率,令中国出口商承压。过去一整年,中国高级官员几乎无意让人民币贬值。而对中国这种一直逐步放松货币政策的国家来说,货币贬值本来是正常举动。

据接近中国央行的知情人士称,8月11日人民币贬值后市场剧烈动荡,这多少让央行官员措手不及。尽管随后中国央行在网站上就人民币贬值发表声明予以解释,但收效甚微。中国央行随即在8月13日采取了罕见举措,让负责外汇政策的副行长易纲花了一个多小时的时间来解释人民币贬值的举措并回答记者提问。

最近中国央行的官员还暗示,央行已基本完成引导人民币走低的工作,接下来的重点是将在岸人民币汇率稳定在1美元兑人民币6.4元左右。中国国务院总理李克强上周五也说,人民币汇率不存在长期贬值的基础。

去年末以来,中国央行一直在稳步推进中国市场的开放和金融系统的改革,这在一定程度上是为了促使IMF将人民币纳入特别提款权货币篮子。IMF官员表示,预计IMF执行董事会将在11月份就此事做出决定,不过货币篮子的构成货币即使做出调整,也要到明年末才会实际生效。

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